长达25年的美国债券牛市即将结束，恐怕已成为了大多数人的共识。

这一观点由被华尔街称为“老债王”的比尔·格罗斯率先提出，在1月中旬10年期美债收益率突破2.5%时，他就预言“美债熊市开始得到确认”。

不过他在一月投资展望中称，今年美债面临的是“温和熊市”，对投资者来说不算特别危险，今年应该还有正回报，但边际增幅很小，大部分债券投资组合的总回报率在0-1%。（详见华尔街见闻主编精选专文分析）

但债券是多元化投资组合中的必选资产，看空美债的格罗斯又该如何在新环境、新背景下配置资产呢？他在出走PIMCO之后管理的资产规模22亿美元无约束债基Janus Henderson Global Unconstrained Bond Fund，公布了截止今年1月31日的投资组合，供市场管中窥豹。

看好久期不足三年的企业债与非美公债

从板块配置可见，格罗斯重仓了美国与国际企业债，在看衰美债时更看好非美政府的公债。其中，基金有42.26%配置在美国可投资级企业信用债，另有28.05%分配在美国高收益企业债，占据了投资组合的2/3。对非美政府公债的配仓为4.72%，并有小幅的美国公债及相关板块负面敞口（-0.15%）。